■韩忠益

　　根据减持新规，股价在发行价下运行的股票是不能减持的，而这几位大股东通过溢价卖给青岛国资，却能满足监管要求，同样可以实现曲线减持，而且青岛国资也不做冤大头，其高价接盘的减持筹码，再用低价增发来弥补多掏的钱，算盘打得不可谓不精。

　　5月10日晚，瑞联新材(688550)发公告称，公司前三大股东卓世合伙、国富永钰、刘晓春和开投集团就卓世合伙、国富永钰、刘晓春联合向开投集团转让所持有的瑞联新材部分股份和卓世合伙表决权委托一揽子事项已经达成一致。

　　开投集团以协议转让方式受让卓世合伙、国富永钰、刘晓春分别持有的1056.49万股、456.9万股、68.6万股公司股票，交易完成后将持有公司11.74%股份。在本次协议转让及表决权委托完成后，开投集团拥有公司表决权的比例将达到23.81%，公司的控股股东将变更为开投集团，实际控制人将变更为青岛西海岸新区国有资产管理局。瑞联新材还宣布，拟向开投集团发行股票，发行价格为27.61元/股，募资总额不超8.15亿元，也就是说，开投集团将斥资约8亿多元认购瑞联新材定增股票，用于OLED升华前材料及高端精细化学品产业基地项目和补充流动资金。本次向特定对象发行股票完成后，开投集团将直接持有上市公司4534.52万股，占发行后上市公司总股本的27.59%。同时，开投集团与卓世合伙签署的《表决权委托协议》将终止。公司的控股股东仍为开投集团，实际控制人仍为西海岸新区国资局。

　　瑞联新材是陕西的企业，2020年9月2日上市的，当时发行价是113元，上市首日开盘价147元，随后股价一路下行，一直跌到今年2月6日的28.78元。股价持续下跌，当然与公司所处的面板行业近年来不景气有关，但是面板周期在去年四季度已经出现转机，今年一季度面板市场持续涨价。面板龙头京东方A和TCL科技（000100）一季度营收和利润都有较大增长。作为面板上游的材料分支龙头瑞联新材，二季度业绩继续增长也应该是大概率事件。可偏偏在此时，几位大股东溢价5成“恭请”山东青岛国资入驻。这又是几个意思？

　　最近几年，民营公司投入国资怀抱不是个别案例，瑞联新材此时引入国资股东，对其增强资本实力、拓宽融资渠道、开展业务资源接洽均有好处；对于青岛西海岸新区国有资产管理局而言，本次收购能完善其综合业务经营版图。公开信息显示，开投集团是青岛市近年快速壮大的一家横跨多产业的国有企业。截至2023年末，开投集团总资产约457亿元；其2023年营收约111亿元，净利润约3.13亿元。据开投集团官网，这家公司成立于2017年5月，注册资本20亿元，聚焦实体产业、园区运营、城市服务、开发建设、大宗贸易及金融供应链、康养文旅等六大主业板块，目前已形成超450亿元资产规模。2020年以来，以西海岸新区国资为代表的青岛国资频频进军资本市场，已通过资本收购的方式入股十余家上市公司，包括北京文化（000802）、万马股份（002276）、胜华新材（603026）、诚志股份（000990）、融发核电（002366）等。据公司介绍，开投集团正在建设开投芯屏产业园。该产业园瞄准京东方产业链上下游，着眼中小企业集聚发展服务和大中企业定制化服务，助力西海岸新区光导体与光电产业发展，推动西海岸新区光电显示产业向上游材料领域布局延伸。这家产业园所需的显示材料，正是瑞联新材的主要业务之一。瑞联新材2023年年报显示，公司的显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OLED材料、液晶材料。2023年，其显示材料板块实现销售收入10.31亿元，占公司营收总额的比重为85%，是其货真价实的主业。

　　不过，公司股价在本周一复牌之后，高开低走，市场似乎并不看好这次股权转让，这又是为什么呢？也许对于卓世合伙、国富永钰这种财务类投资机构股东来说，通过转让股权的方式，退出大股东行列，也许能实现资金的快速回笼。但事实是，根据减持新规，股价在发行价下运行的股票是不能减持的，而这几位大股东通过溢价卖给青岛国资，却能满足监管要求，同样可以实现曲线减持，而且，青岛国资也不做冤大头，其高价接盘的减持筹码(瑞联新材目前20多倍的市盈率确实不算高)，再用低价增发来弥补多掏的钱，算盘打得不可谓不精。

　　本周五瑞联新材终于止跌收阳，看来市场还是希望青岛国资进来后，能真心实意地立足于主业的发展。平心而论，近年来，瑞联新材OLED业务规模增长迅猛，其OLED材料类别多且客户群基本已覆盖下游行业细分领域所有龙头企业。目前OLED材料“氘代化”是OLED技术发展的重要方向，公司是国内最早开始规模化生产前端OLED氘代发光材料的企业，并已实现红绿蓝全系列氘代发光材料的规模化量产，公司还涉足光刻胶业务，虽未放大量产，但重要的是，公司已经从低迷周期里爬上来了。2024年一季度财报显示，公司实现营收3.28亿元，同比增长19.77%；归母净利润0.34亿元，同比增长144.17%。希望瑞联新材在新主人到来后，潜力能得到最大发挥，股价能尽快结束长期破发状态。